Zatímco Trumpova administrativa usiluje o zprostředkování mírové dohody mezi Ukrajinou a Ruskem, analytici a obchodníci se snaží posoudit, jak by jakákoli potenciální dohoda mohla změnit energetické toky v Evropě.

Dosažení takové dohody zdaleka není zaručeno. Přetrvávají velké překážky a neshody a Rusko se dosud nevyjádřilo ke svému postoji k návrhu. Vyslanec Bílého domu Steve Witkoff má příští týden navštívit Moskvu, aby s Kremlem projednal plán, a to v době, kdy se Rusko zřejmě zdráhá přijmout jakékoli uspořádání, které plně nesplňuje jeho požadavky.

I kdyby bylo dosaženo dohody – což pro mnoho účastníků trhu není základním scénářem – je nepravděpodobné, že by to změnilo váhání Evropy ohledně návratu k ruské energii, což je riziko, na jehož odstranění se blok snaží roky. Většina analytiků se shoduje, že „čisté“ příměří by významně nezměnilo postoj Evropy po roce 2022.

Rozhodnutí opustit ruský plynovodní systém bylo pro domácnosti a podniky v celé Evropě nákladné. Účty za energie a průmyslové náklady prudce vzrostly. A více než tři roky po začátku energetické krize, která silně zasáhla životní úroveň a konkurenceschopnost, nevyvolává vyhlídka na snazší ruské toky mezi hlavními městy EU velké nadšení.

Není cesty zpět

Ruský plyn není v EU zakázán – alespoň zatím ne. Podle současných plánů má blok v úmyslu postupně ukončit dovoz ruského LNG do roku 2027.

Je však nepravděpodobné, že by mírová dohoda zvrátila dlouhodobý odklon Evropy od ruské energie.

Evropě také chybí snadný a rychlý způsob, jak obnovit tok ruského ropovodu, a to i v případě, že by zítra byl vyhlášen mír. Nord Stream byl fakticky zničen. Plynovod Jamal–Evropa je nečinný od doby, kdy Polsko vypovědělo smlouvu. A tranzitní dohoda mezi Ukrajinou a Gazpromem vyprší příští rok, aniž by na žádné straně byla politická vůle ji obnovit. Infrastruktura, smlouvy a politika směřují jedním směrem – žádný rychlý návrat.

Jak tento týden napsal sloupkař agentury Reuters Ron Bousso: „I kdyby byly sankce vůči ruskému energetickému sektoru uvolněny, evropské vlády by se po šoku z roku 2022 zdráhaly znovu přijmout Moskvu jako významného dodavatele.“

Ve skutečnosti většina zemí EU nedostává ruský plyn už téměř tři roky – a mnoho z nich nemá v úmyslu se znovu stát závislými na Kremlu, a to ani v případě spravedlivého mírového urovnání pro Ukrajinu.

Ceny plynu zůstaly letos relativně umírněné a držely se v úzkém rozmezí, a to i přes pomalejší plnění zásobníků plynu před zimou než v předchozích letech. Úroveň zásob v EU je v současnosti zhruba o deset procentních bodů nižší než v loňském roce a pod pětiletým průměrem. K 25. listopadu se podle Gas Infrastructure Europe pohybovala kolem 77 %.

Navzdory nižším zásobám se trhy zdají být přesvědčeny, že Evropa má dostatek dodávek na zimu, a to díky rekordnímu vývozu LNG z USA, z něhož většina nyní míří do Evropy.

I kdyby se ruský plyn z plynovodů magicky vrátil, Evropa už celý svůj systém dodávek přestavět na LNG.

Silné toky LNG zmírňují zimní obavy

USA v říjnu vyvezly 10,1 milionu metrických tun LNG, jak vyplývá z údajů LSEG zveřejněných agenturou Reuters, a staly se tak první zemí v historii, která překročila 10 milionů tun za jediný měsíc. K nárůstu objemů přispěl projekt Plaquemines společnosti Venture Global a vyšší produkce v elektrárně Corpus Christi Stage 3 společnosti Cheniere.

Přibližně 69 % amerického exportu LNG směřovalo minulý měsíc do Evropy.

Americký LNG bude dále růst. Americký Úřad pro energetické informace (EIA) očekává, že vývoz LNG letos dosáhne 14,9 miliardy kubických stop denně – což je o 25 % více než v roce 2024 – a do roku 2026 se zvýší o dalších 10 %. Rychlejší než očekávané nárůsty těžby v Plaquemines donutily agenturu ke zvýšení krátkodobých prognóz.

Více dodávek přichází i globálně. Katar, druhý největší vývozce LNG na světě, pokračuje v největší expanzi ve své historii a plánuje do roku 2030 zvýšit exportní kapacitu o 85 %.

Tato vlna dodávek je pro Evropu vítanou zprávou, zejména proto, že EU se snaží zmírnit svůj navrhovaný „příspěvek o náležité péči v oblasti udržitelnosti podniků“ (CSDDD), který mohl narušit toky LNG a dokonce uvalit na společnosti sankce. Obavy o bezpečnost dodávek přiměly tvůrce politik k přepracování návrhu.

Evropské ceny plynu nezaznamenaly prudké zimní nárůsty, jaké jsme pozorovali v minulých letech. Místo toho referenční ceny TTF v Amsterdamu tento týden klesly pod 30 eur za megawatthodinu – nejnižší za rok a půl – a to díky silnému přílivu LNG, mírnému počasí a debatám o možné mírové dohodě s Ukrajinou.

Dalším signálem spolehlivosti dodávek je odstranění plovoucí skladovací a regasifikační jednotky (FSRU) v Le Havre, která byla instalována v roce 2022 jako „nouzová záloha“. Společnost uvedla, že zařízení již není potřeba.

Portfolio správci se také stále více orientují na nižší ceny. Spekulanti se podle ING poprvé od března 2024 přesunuli z čistých dlouhých pozic na čisté krátké pozice u futures kontraktů na TTF.

Analytici ING Warren Patterson a Ewa Mantheyová ve čtvrtek poznamenali: „Tento pohyb byl opět poháněn novými krátkými pozicemi, které posunuly celkový počet krátkých pozic na další rekordní maximum.“

Varovali však, že takové velké krátké pozice nesou značné riziko, pokud nabídka nebo poptávka během zimy přinesou překvapení.

Ceny mědi se tento týden opět vyšplhaly nad 11 000 dolarů za metrickou tunu, k čemuž přispělo několik prohlášení pronesených během konference o měděném průmyslu v Šanghaji, uvedl Volkmar Bauer, analytik devizového trhu Commerzbank.

Nejistota ohledně amerických cel podporuje hromadění zásob na burze COMEX

Bauer uvedl: „Šéf výzkumné firmy v oblasti kovů a těžby varoval, že ceny mědi ve Spojených státech by se mohly i nadále obchodovat na vyšších úrovních ve srovnání s globálním trhem kvůli nejistotě ohledně amerických cel. To by mohlo vést k dalšímu hromadění zásob na burze COMEX a k poklesu zásob mimo USA. Obavy z nedostatku surovin dále zvyšují tlak a firma odhaduje, že trh s měděným koncentrátem bude v příštím roce čelit deficitu ve výši přibližně 500 000 tun.“

Dodal: „Zástupce kanadské těžební společnosti poznamenal, že globální provozní míra hutí klesla na historické minimum 75 % kvůli nedostatku surovin. Tato míra může klesnout ještě více, pokud se podmínky dodávek nezlepší. Navzdory těmto varováním a pesimistickým komentářům nejnovější data poskytují jen málo důkazů o jakémkoli zpomalení produkce mědi.“

Bauer pokračoval: „Jak jsme již několikrát zdůraznili, Čína si udržuje vysokou úroveň produkce kovů. Plány na výstavbu dalších dvou milionů tun nové tavicí kapacity však byly pozastaveny, uvedl na konferenci úředník Čínské asociace průmyslu neželezných kovů. Navíc dostupné zásoby na Londýnské burze kovů se v posledních týdnech zvýšily o přibližně 100 000 tun z červnových minim na nejvyšší úroveň za téměř devět měsíců. Proto se domníváme, že krátkodobý potenciál růstu cen mědi zůstává omezený.“

Bitcoin se v pátek držel stabilně poté, co se tento týden vrátil nad hranici 90 000 dolarů, jelikož trhy zintenzivnily své sázky na bezprostřední snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem a vyhodnotily důsledky možné změny ve vedení americké centrální banky.

Největší kryptoměna na světě se k 01:32 východního času (06:32 GMT) obchodovala beze změny na úrovni 91 202,9 USD poté, co minulý pátek krátce klesla na téměř 80 000 USD – nejslabší úroveň od dubna.

Bitcoin byl na cestě k týdennímu zisku zhruba 8 % po čtyřech týdnech ztrát v řadě, podpořen přílivem institucionálních investic.

Sázky na snížení sazeb prudce vzrostly a podpořily oživení Bitcoinu

Oživení se shodovalo s výrazným nárůstem očekávání snížení sazeb na prosincovém zasedání Fedu. Nástroj CME FedWatch ukázal, že pravděpodobnost snížení o 25 bazických bodů prudce vzrostla na přibližně 87 %, což je prudký nárůst z přibližně 39 % o pouhý týden dříve.

Nižší úrokové sazby mají tendenci zvyšovat atraktivitu vysoce rizikových aktiv, jako je Bitcoin, tím, že uvolňují omezení likvidity a podporují investiční toky.

K pozitivnímu sentimentu přispívají rostoucí očekávání, že by Kevin Hassett – ekonomický poradce Bílého domu – mohl být nominován na příštího předsedu Fedu.

Mnoho účastníků trhu ho považuje za zhovievavějšího než současné tvůrce politik, což by mohlo centrální banku nasměrovat k agresivnější cestě snižování sazeb.

Zdá se, že tato možnost posiluje očekávání akomodativní měnové politiky a podporuje chuť investorů po rizikových aktivech.

Investoři přesto zůstávají opatrní; nestálá inflace a smíšená data z americké ekonomiky vedly některé k otázkám, jak rychle nebo rázně může Fed zasáhnout, což vyvolalo obavy, zda oživení Bitcoinu znamená začátek udržitelného vzestupného trendu, nebo pouze dočasný odraz.

Ceny kryptoměn dnes: tlumený výkon altcoinů v úzkém rozmezí

Většina alternativních kryptoměn se v pátek obchodovala v úzkých rozmezích, což odráží tlumený tón Bitcoinu.

Ether, druhá největší kryptoměna na světě, klesl o 0,5 % na 3 013,92 USD.

XRP, třetí největší token, se téměř nezměnil na 2,21 USD.

Futures ceny ropy Brent se v pátek téměř nezměnily, investoři sledovali pokrok v mírových rozhovorech mezi Ruskem a Ukrajinou a očekávali výsledek nedělního zasedání OPEC+, přičemž hledali signály o možných změnách v nabídce, které by i nadále tlačily na ceny.

Futures kontrakty na ropu Brent s dobou platnosti do 1:34 GMT – jejichž platnost vyprší v pátek – se do 1:34 GMT za slabého obchodování nezměnily na 63,34 USD za barel poté, co ve čtvrtek uzavřely o 21 centů výše. Aktivnější únorový kontrakt se zastavil na 62,85 USD za barel, což je o dva centy méně.

Cena americké ropy West Texas Intermediate vzrostla o 35 centů, tj. o 0,60 %, na 59,00 dolarů za barel. Ve čtvrtek nedošlo k žádnému vypořádání kvůli americkému svátku Díkůvzdání.

Oba benchmarky směřovaly k čtvrté měsíční ztrátě v řadě, což je nejdelší série ztrát od roku 2023, a to v důsledku zvýšené globální nabídky, která zatížila ceny.

Investoři sledují jednání o mírové dohodě mezi Ruskem a Ukrajinou, která vede Washington a která by mohla vést ke zrušení západních sankcí na ruskou ropu, což by mohlo zvýšit globální nabídku a snížit ceny.

Ruský prezident Vladimir Putin ve čtvrtek prohlásil, že návrhy mírových ujednání projednané Spojenými státy a Ukrajinou by mohly sloužit jako základ pro budoucí dohody o ukončení konfliktu na Ukrajině, ale zdůraznil, že pokud nebude dosaženo dohody, Rusko bude v boji pokračovat.

Putin dodal, že zvláštní vyslanec amerického prezidenta Donalda Trumpa Steve Witkoff plánuje začátkem příštího týdne navštívit Moskvu.

Ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj ve čtvrtek prohlásil, že delegace Ukrajiny a Spojených států se tento týden sejdou, aby dokončily formulaci dohodnutou během ženevských rozhovorů s cílem dosáhnout míru a zajistit bezpečnostní záruky pro Kyjev.

„Po několika slibných začátcích, které se neuskutečnily, se účastníci zdráhají zaujímat silné pozice, dokud nedojde k hmatatelnému pokroku – nebo k přerušení jednání,“ uvedl v poznámce analytik IG Markets Tony Sycamore.

OPEC+ splňuje očekávání

Očekává se, že OPEC+ během svých nedělních zasedání ponechá úroveň produkce ropy beze změny a dohodne se na mechanismu pro hodnocení maximální produkční kapacity členských zemí, uvedli dva delegáti skupiny a zdroj obeznámený s jednáními OPEC+, kterého citovala agentura Reuters.

Týdenní zisky podpořeny nadějí na snížení amerických sazeb

Ropa Brent a WTI měly na cestě k závěru týdne o více než 1 % vyšší ceny, a to díky očekáváním, že Federální rezervní systém sníží úrokové sazby, což by potenciálně mohlo podpořit hospodářský růst a poptávku po ropě.

Pokles počtu aktivních ropných plošin v USA na nejnižší úroveň za čtyři roky tento týden také poskytl cenám další podporu.